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研究报告:华泰证券-通信行业TMT一周谈之通信:5G牌照落地策略如

发布日期:2019-11-10 05:05   来源:未知   阅读:

  世外藏宝图6cccc现在的她月收入过万,唐飚:新时代的时传祥2017香港马会资料大全王中王,1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

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  我们认为5G发牌展现我国发展5G的信心和决心,缓解了市场对于华为事件阴影下的疑虑;其次要看到5G和3G/4G时代产业成熟度的区别,5G将在中美韩日等国开启一代技术的新纪元;第三5G的核心技术将进一步集中在主设备,产业链的生态面临新的变革机遇;第四5G带来的新的应用空间将是未来数年的重大机遇;第五5G核心网的成熟过程和对5G核心网业务承载决定了当前阶段基站设备共建共享范围的局限。【慧博投研资讯】

  因此我们建议在面临中长期的战略机遇中把握核心资产的价值。(慧博投研资讯)核心推荐:中兴通讯、光环新网、海能达。建议关注高新兴、星网锐捷、光迅科技、盛路通信等。5G商用牌照终落地据C114报道,2019年6月6日,工信部正式向包括中国电信、中国移动、中国联通、中国广电等在内的四家运营商发放了5G牌照。5G正式商用牌照的加速落地超出市场预期。工信部部长苗圩强调,我们一如既往地欢迎外资企业积极参与我国5G市场。5G牌照发放后,诺基亚、爱立信、华为、中兴、英特尔、高通等均表示将积极支持我国5G商用建设和部署。同时,三大运营商、广电在发牌后均表示将积极推进5G建设,其中,移动表示将在9月底前完成超40城5G覆盖。中国铁塔表示将深化降本增效开放共享,支持5G建设。

  根据新浪财经报道,当地时间6月6日,谷歌宣布以26亿美元收购商业智能软件和大数据分析平台Looker,收购完成后Looker将并入谷歌云部门。谷歌云CEO表示,收购Looker将为谷歌云的客户增加数据分析工具,帮助谷歌提供针对目标垂直行业的特定分析,并继续执行谷歌的“多云战略”(multi-cloud)。

  策略如何选择?市场对5G牌照落地影响的判断存在分歧,一方面认为牌照发放意味短期利好兑现,另一方面认为我国正式迈入5G时代,行业新周期启动。我们回顾3G和4G时期牌照发放后通信行业

  的表现,综合来看牌照落地启幕网络建设,运营商加大资本开支使行业整体盈利改善。与此同时中小板和创业板的牛市氛围进一步推动通信指数上涨。站在当前时点,我们看好5G长期成长机遇,中期看年内运营商是否追加资本开支是核心变量之一。网络共建共享是长期趋势,但进度受核心网技术复杂度影响或长期化。建议按5G投资时钟进行布局,在面临中长期战略机遇中把握核心资产价值,此外关注上游及应用侧带来的业绩弹性机遇。风险提示:中美贸易关系的不确定性;5G发展进程不及预期。

  1 证券研究报告行业研究/专题研究2019年06月10日 通信增持(维持) 王林执业证书编号:S02 研究员 付东 联系人 荆子钰 联系人 1《海能达(002583,买入):中标PDT扩建项目奠定高增长基础》2019.06 2《通信:重申买入中兴通讯的核心逻辑》2019.06 3《通信:华为事件继续发酵,5G有序推进》2019.05 资料来源:Wind 5G牌照落地,通信策略如何选择TMT一周谈之通信-20190609 本周观点 我们认为5G发牌展现我国发展5G的信心和决心,缓解了市场对于华为事件阴影下的疑虑;其次要看到5G和3G/4G时代产业成熟度的区别,5G将在中美韩日等国开启一代技术的新纪元;第三5G的核心技术将进一步集中在主设备,产业链的生态面临新的变革机遇;第四5G带来的新的应用空间将是未来数年的重大机遇;第五5G核心网的成熟过程和对5G核心网业务承载决定了当前阶段基站设备共建共享范围的局限。

  5G商用牌照终落地据C114报道,2019年6月6日,工信部正式向包括中国电信、中国移动、中国联通、中国广电等在内的四家运营商发放了5G牌照。

  5G牌照发放后,诺基亚、爱立信、华为、中兴、英特尔、高通等均表示将积极支持我国5G商用建设和部署。

  同时,三大运营商、广电在发牌后均表示将积极推进5G建设,其中,移动表示将在9月底前完成超40城5G覆盖。

  谷歌斥资26亿美元收购Looker,加强“多云战略” 根据新浪财经报道,当地时间6月6日,谷歌宣布以26亿美元收购商业智能软件和大数据分析平台Looker,收购完成后Looker将并入谷歌云部门。

  谷歌云CEO表示,收购Looker将为谷歌云的客户增加数据分析工具,帮助谷歌提供针对目标垂直行业的特定分析,并继续执行谷歌的“多云战略”(multi-cloud)。

  周专题:5G牌照落地,通信行业策略如何选择? 市场对5G牌照落地影响的判断存在分歧,一方面认为牌照发放意味短期利好兑现,另一方面认为我国正式迈入5G时代,行业新周期启动。

  我们回顾3G和4G时期牌照发放后通信行业的表现,综合来看牌照落地启幕网络建设,运营商加大资本开支使行业整体盈利改善。

  站在当前时点,我们看好5G长期成长机遇,中期看年内运营商是否追加资本开支是核心变量之一。

  建议按5G投资时钟进行布局,在面临中长期战略机遇中把握核心资产价值,此外关注上游及应用侧带来的业绩弹性机遇。

  我们认为中国5G在当前阶段发牌展示了中国积极发展5G的信心和决心,破除了市场对于华为事件阴影下的疑虑;其次要看到5G和3G/4G时代产业成熟度的区别,5G将在中美韩日等国开启一代技术的新纪元;第三5G的核心技术将进一步集中在主设备,产业链的生态面临新的变革机遇;第四从历史来看5G带来的新的应用空间将是未来数年的重大机遇;第五5G核心网的成熟过程和对5G核心网业务承载决定了当前阶段基站设备共建共享范围的局限,此外共建共享有助于运营商将capex投入到热点地区的覆盖中。

  5G牌照落地启幕5G商用据C114报道,2019年6月6日,工业和信息化部正式向包括中国电信、中国移动、中国联通、中国广电等在内的四家运营商发放了5G牌照。

  我国5G牌照的发放跳过临时牌照、试商用牌照,直接发放商用牌照,5G正式商用牌照的加速落地超出市场预期。

  供应商纷纷表态支持我国5G部署工业和信息化部部长苗圩强调,5G牌照发放后,我们一如既往地欢迎外资企业积极参与我国5G市场,共谋我国5G发展,分享我国5G发展成果。

  5G牌照发放后,诺基亚、爱立信、华为、中兴、英特尔、高通等均表示将积极支持我国5G商用建设和部署。

  诺基亚:5G牌照发放后,诺基亚大中华区总裁马博策(Markus Borchert)表示,“诺基亚很高兴看到中国5G商用进程迈出了历史性的一步,将一如既往的坚定的支持中国通信产业的发展,借鉴我们与中国运营商及其他合作伙伴共同实现TD-LTE全球化的成功经验,支持中国在全球5G生态系统中发挥更重要的作用。

  据C114报道,6月4日诺基亚官网消息显示,迄今为止该公司已与全球运营商签订了42份5G商用合同。

  包括这些协议在内,截至目前,诺基亚已经与超过100个客户达成了5G商用、试验和演示合作。

  爱立信:爱立信表示,爱立信植根中国,坚持为中国市场带来创新技术和优质服务。

  爱立信始终与三大运营商保持友好的合作关系,并携手众多行业伙伴一起推动中国的5G发展。

  华为:华为表示,将凭借端到端全面领先的5G能力全力支持中国运营商建好中国5G。

  数据显示,华为已在全球30个国家获得了46个5G商用合同,5G基站发货量超过10万个。

  在国内,从去年4月份开始,华为已经在中国40多个城市与中国三大运营商开展了5G规模商用试验,包括城区、室内、高速公路、地铁等多场景实测,均已达到商用标准。

  中兴:中兴通讯表示,作为全球领先的5G商用设备和解决方案供应商,5G牌照的发放,将给中兴通讯带来更大的发展机遇,引领中兴走向一个新的发展阶段。

  中兴通讯将积极参与中国5G网络的商用部署和建设,助力运营商打造优异的5G网络和创新平台,与合作伙伴携手共建5G生态圈,共同推进5G行业的健康发展。

  我们很高兴看到英特尔在中国5G网络部署中扮演重要角色,并将继续与中国的科技产业生态拓展合作,支持5G不断发展。

  ” 高通:高通公司表示,高通相信5G牌照的发放将极大促进中国5G网络、终端、应用和服务的快速发展和成熟,进而为促进社会消费和壮大数字经济提供新的驱动力。

  高通坚信5G的成功来自于产业链的紧密协作,高通已经做好准备,全力支持中国5G商用部署。

  高通期待继续与合作伙伴携手,推动5G终端的快速普及,推动5G技术赋能更多行业,21062054/36139/2019061015:50行业研究/专题研究 2019年06月10日3 并将进一步融入中国产业当中,持续扩大合作生态圈,一如既往地和中国合作伙伴共享机遇、相互赋能,共建万物智能互连的未来。

  发改委要求积极推进5G手机商业应用,促进5G应用落地发牌之后,发改委等部委联合发布通知,其中要求推进5G手机商业应用,从5G的实际应用方面加速推进5G进展。

  C114报道,6月6日,国家发展改革委会同生态环境部、商务部共同发布《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》。

  加强人工智能、生物信息、新型显示、虚拟现实等新一代信息技术在手机上的融合应用。

  联通开启云网一体智能化服务系统研发项目招标,加强SDN化能力6月6日,中国联通采购与招标网发布《2019年中国联通云网一体智能化服务系统研发项目招标公告》,为加强169,CUII,城域网的SDN化能力,开启四大类产品研发的招标,包括:1、2B(政企客户)产品开发需求,主要包括丰富组网方式、拓展接入功能、强化自动化配置、增加业务功能、建立运营平台、实现网络能力开放等;2、2C(公众客户)产品开发需求,主要包括建立端到端的流量差异化控制,建立独立的逻辑通道等;3、网络安全保障产品开发需求,主要包括防护容量扩充、新业务能力承载、客户安全威胁感知等;4、智能网络支撑产品开发需求,主要包括网络数据的采集、解析、入库,及全网互联网数据的感知分析。

  谷歌斥资26亿美元收购Looker,加强“多云战略” 据新浪财经报道,当地时间6月6日,谷歌宣布将以26亿美元收购商业智能软件和大数据分析平台Looker,这是谷歌母公司Alphabet继以32亿美元收购智能家居公司Nest以来金额最大的收购。

  收购预计将在今年下旬完成,并等待监管机构审批,收购完成后Looker将并入谷歌云部门。

  谷歌云CEO库里安在新闻声明中称,收购Looker将为谷歌云的客户增加数据分析工具,帮助谷歌提供针对目标垂直行业的特定分析,并继续执行谷歌的“多云战略”(multi-cloud)。

  收购完成后,Looker将继续与亚马逊AWSRedshift和微软Azure SQLServer等多个数据库合作,整合跨云平台的数据资源,拓展数据信息可视化的能力。

  微软与甲骨文达成协议,实现云计算服务协同据路透社报道,微软和甲骨文公司6月6日宣布,双方已达成一项协议,通过在两家的数据中心之间建立高速连接的方式,让双方的云计算服务协同工作。

  微软和甲骨文表示,其云计算业务数据中心之间的高速连接将首先从美国东部的设施开始,下一步会扩展到其它地区。

  此外,两家公司还将共同努力,让双方共同的企业客户以单一用户名登录到任何一家公司的服务,并从两家公司中的任何一家获得技术支持。

  全球云视频龙头Zoom发布第一财季业绩,第二财季业绩指引强劲6月6日盘后,Zoom公布了好于预期的第一财季营收和销售数据,并提供了强劲的第二财季业绩指引。

  Zoom公布的GAAP净利润为20万美元(每股3美分),超过分析师预期的每股1美分。

  该公司营收较上年同期增长103%至1.22亿美元,超过了1.117亿美元的预期。

  Zoom公布的第二财季营收指引为1.29亿-1.3亿美元(FactSet调查的分析师预估为1.221亿美元),全年总收入预计在5.35亿美元至5.4亿美元之间。

  “强大的执行力和Zoom平台被广泛采用推动了总收入同比增长103%,”Zoom CEOEric Yuan在一份声明中表示。

  “虽然我们仍然专注于强劲的增长,但我们也很高兴我们的高效商业模式和严谨的投资方法有助实现盈利和正自由现金流。

  ” 21062054/36139/2019061015:50行业研究/专题研究 2019年06月10日4 周专题:5G牌照落地,通信行业策略如何选择? 2019年6月6日,工信部向三大运营商及中国广电发放5G商用牌照,标志我国正式进入5G商用元年。

  本周周专题试图从两个角度来对上诉问题进行回答,一方面,我们从回溯历史的角度上去看3G、4G牌照发放后行情是如何演绎的。

  回溯历史,3G、4G牌照发放后行情如何演绎3G:中小创牛市叠加资本开支提升驱动行业盈利改善,通信板块实现普涨我国3G牌照正式发放于2009年1月7日,当时工信部向中国移动、中国电信和中国联通发放3张3G牌照,标志我国进入3G时代。

  从后续通信行业表现来看,通信(申万)指数维持上涨的趋势,自3G牌照发放日至2010年1月14日达到2381.37高点,通信(申万)指数涨幅为81.8%。

  值得注意的是,自2008年11月起,中小板开启了历史上第一轮牛市(中小板第一轮牛市起于2008年11月,终于2010年11月,历时两年时间),在此期间以通信、传媒、计算机以及电子为代表的TMT行业皆取得了不错的表现。

  图表1:2008.11~2011.11,中小板指及通信(申万)指数区间涨幅 图表2:2008.11~2011.11,TMT主要板块指数区间涨幅资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所站在中长期的维度看,3G牌照发放后通信板块取得了不错的表现。

  当日通信(申万)指数下跌2.56%,个股方面,中兴通讯下跌4.03%,烽火通信下跌4.61%,中国联通下跌1.90%,大唐电信下跌1.35%。

  我们认为股价的下跌以一定程度上反映的是牌照预期的兑现,而后续推动通信板块及相关个股的驱动力来自于资本开支提升带来的业绩改善,以及中小创牛市的大环境。

  涨幅排名靠前的分别是烽火通信(+214.7%)、大唐电信(+194.0%)、中天科技(+245.4%),中兴通讯期间涨幅为+146.6%。

  对于烽火、大唐、中天科技以及中兴通讯的涨幅进行归因分析可以看到,一方面,牌照发放后网络建设带动运营商资本开支提升,2009年三大运营商资本开支合计达到2799亿,同比增长9.68%,并由此带动产业链相关公司业绩提升。

  这其中烽火通信实现了“戴维斯双击”,2009年公司归母净利润2.62亿,同比增长49.55%,而PE从25.7倍涨到了54.0倍。

  对于中兴通讯和中天科技而言,尽管2009年两家公司的归母净利润也实现了快速的增长,分别同比增长48.06%和129.42%,但其PE估值并未显著提升。

  综上,对于3G而言,在3G牌照发放当天,牌照预期兑现导致板块整体调整,而后续随着运营商资本开支提升以及中小创牛市的延续,通信板块延续了良好的表现。

  4G:估值与业绩双升,牛市环境下行业普涨,应用类公司占优与3G时期不同的是,4G时期牌照是非对称发放的。

  2013年12月4日,工信部向中国移动、中国电信以及中国联通发放TD-LTE牌照,由于中国电信和中国联通主要采用FDD-LTE的制式,因此13年发牌实质上让中国移动先行进行了4G网络的建设。

  2015年2月27日,工信部向中国电信和中国联通发放FDD-LTE牌照。

  回顾4G时期两次发牌以及后续一段时间通信板块的走势,2013年12月4日牌照发布次21062054/36139/2019061015:50行业研究/专题研究 2019年06月10日6 日(即12月5日),通信(申万)指数下跌3.44%。红姐统一图库彩色

  2015年2月27日牌照发放下一个交易日(即3月2日),通信(申万)指数上涨0.95%,权重个股中兴通讯和中国联通略微下跌。

  与3G相比,相同的地方在于,牌照发放之后一段时间,通信板块展现出了良好的上涨趋势,同期市场方面,创业板指数和中小创指数皆取得较好的表现。

  自2013年12月4日4G牌照发放至2015年6月15日通信指数达到4914.67的高点,通信(申万)指数区间涨幅为+218.6%,同期创业板指和中小板指涨幅分别为194.4%和135.2%。

  图表5:2013.12~2015.6期间,通信(申万)指数、中小板指及创业板指数区间涨幅资料来源:Wind,华泰证券研究所 我们认为驱动通信板块上涨的因素一方面来自于4G网络建设下运营商加大资本开支使得行业盈利持续改善,另一方面也同中小创和创业板牛市相关。

  2014年和2015年三大运营商资本开支合计分别为3769亿和4386亿,同比分别增长11.38%和16.37%。

  图表6:2011年~2015年三大运营商资本开支统计资料来源:Wind,华泰证券研究所 重点个股方面,我们梳理了2013年12月4日到2015年6月15日期间涨幅排名前十和排名后十位的个股,从中可以看到涨幅排名靠前的分别是光环新网、盛路通信、金信诺、通鼎互联、大富科技等,而涨幅排名靠后的分别为中兴通讯、光迅科技、烽火通信等。

  图表7:2013.12~2015.6期间通信(申万)指数中涨幅排名前八和后八位个股统计涨幅排名后八位涨幅排名前八位公司名称区间涨跌幅公司名称区间涨跌幅亚联发展20.99%光环新网754.52% 深南股份55.90%盛路通信736.04% 日海智能76.41%金信诺721.41% 中兴通讯87.19%通鼎互联627.97% 光迅科技94.41%大富科技613.75% 烽火通信120.78%高升控股594.64% 高鸿股份132.24%东土科技568.49% 信威集团152.22%恒信东方566.83% 资料来源:Wind,华泰证券研究所从3G和4G牌照发放后行情的演绎来看,我们认为牛市的环境和网络建设背景下运营商资本开支提升,带动行业盈利改善是驱动板块上涨的重要因素。

  因此对于5G牌照发放后,板块行情的演绎,我们认为运营商是否追加资本开支是重要因素之一。

  对比观察,我国5G发展相比3G和4G有何差异区别1 : 5G牌照发放进度超预期从发牌的时间节点上来看,3G和4G的牌照发放在年底或者年初,也在运营商公布资本开支规划之前。

  而本次5G牌照的发放选择在年中时点,之前业界的预期是5G试商用牌照将于今年下半年发放,正式商用牌照于2020年发放。

  由此来看,工信部选择在6月份发放5G商用牌照比预期提前了至少半年时间,展现出我国对于5G建设的高度重视。

  图表8:5G牌照发放较预期提前半年左右资料来源:工信部,华泰证券研究所 从三大运营商的表态来看,牌照发放之后,5G网络建设将陆续启动,其中中国移动和中国电信明确提出了5G示范城市建设的数量,而广电拿到5G牌照也有望为网络建设贡献新的动力。

  中国移动:中国移动杨杰董事长在5G发牌仪式上表示,获得5G业务经营许可后,中国移动将加快5G网络部署,打造全球规模最大的5G精品网络,大力推进“5G+”计划,今年9月底前在超过40个城市提供5G服务,客户“不换卡”“不换号”就可开通5G服务,后续将持续扩大服务范围。

  中国联通:联通表示,“牌照发放后,中国联通将视网络建设和终端供货情况继续扩大友好体验用户的范围和数量”。

  “公司前期已经做了储备性的研究规划,发牌之后,会加快相关产品的研发进度。

  初步计划,面对消费者市场,5G收费模式与4G产品既有承接又有创新,流量是其中要考虑的重要因素之一,也会根据5G业务的技术特点研究新的计费模式。

  政企客户市场,5G服务结合网络的建设将更个性化和场景化,预计会根据客户需求,一客一策,推出基于场景的多元化收费模式。

  ” 21062054/36139/2019061015:50行业研究/专题研究 2019年06月10日8 中国电信:中国电信表示将以高质量发展为目标开展5G网络建设,积极探索和推进5G网络共建共享,降低网络建设和运维成本,确保优质的网络质量和丰富的应用服务。

  中国电信,获得5G牌照后,网络覆盖将根据市场需求,在17个5G创新示范城市的基础之上,迅速扩大至40多个城市和区域;将进一步加大投入,加快推进5G终端产业链的全面成熟和各种形态5G终端的上市,满足各行业广大用户需求。

  中国广电:中国广电副总经理曾庆军表示,工信部给中国广电颁发5G牌照,实际上这个牌照是颁发给全国有线电视行业和全国广电行业的,那么全国广电行业将利用这次契机建设一个高起点的现代传播网络。

  广电的5G的网络将是汇集广播电视现代通信和物联网服务的一个高起点高技术的5G网络,使广大的用户能够真正体会到现代超高清电视现代物联网带来的智慧广电服务,甚至是社会化的智慧城市服务。

  区别2 :中国公司的产业地位不同,5G时期通信行业迎来引领全球的历史性机遇我国通信产业在经历了3G和4G时期从追赶到同步的历程后,在通信设备领域孕育了以华为、中兴为代表的具备全球竞争力的企业,同时也形成了较为完备的本土供应链,在整机设计、器件制造、封装等环节具备了较强的实力。

  从专利的角度来看,根据德国专利数据库公司Iplytics的数据,截止到今年3月份,5G通信所需的标准必要专利申请数量中,中国占约34%的比例,远高于排名第二的韩国。

  而从纵向对比来看,5G时期中国相关专利的全球占比较4G时期也大幅提升,展现出我国在5G专利及研发领域的优势。

  具体落实到公司层面,在5G标准必要专利中申请数量做多的企业是华为,占到15.05%,中兴通讯和中国电信科学技术研究院(CATT)分列第五和第九。

  图表9:不同国家4G及5G标准必要专利申请占比(截至19年3月份) 图表10:不同企业5G标准必要专利申请占比(截至19年3月份) 资料来源:IPRITIX,华泰证券研究所 资料来源:IPRITIX,华泰证券研究所区别3 : 5G时期,共建共享的重要性或将凸显,但进程或较长5G相比于4G的另一区别在于基础设施环节,4G时期三大运营商各自建设一张网络,而5G时期随着铁塔公司的成立,网络共建共享的重要性日渐凸显。

  6月5日,工信部和国家发改委联合发布《关于2019年推进电信基础设施共建贡献的实施意见》,意见对于三大环节提出了共建共享的要求,这三大环节分别包括:1)铁塔及室内分布系统;2)住宅小区及商务楼宇通信配套设施;3)杆路及道路等设施。

  其中对于铁塔及室内分布系统的要求上,意见强调强化铁塔建设需求统筹,“中国铁塔应以提高存量资源贡献为出发点,加强对铁塔、机房等基站配套设施与公共交通类、建筑楼宇类重点场所的传统无源室内分布系统建设需求统筹”。

  但5G时期核心网的复杂度相比于4G进一步提升,站在技术实现的角度上来看,共建共享或将是长期的过程。

  参考3G和4G建设经验,因为当时牌照的发放皆在运营商公布资本开支规划之前,随着牌照落地,在网络建设需求的推动下,运营商当年资本开支规划同比皆有提升。

  而5G牌照的发放在年中,2019年三大运营商已经公布了其资本开支规划,5G投资方面,三大运营商5G投资规划预计在236~342亿之间,后续随着5G示范城市建设数量的推进,运营商是否追加资本开支值得关注。

  在通信设备产业链,主设备商受益的确定性最强,此外上游环节有望率先反应网络建设的需求,建议关注天线射频、光模块等环节。

  随着5G商用启动,5G终端和5G相关应用有望加速来临,车联网、工业互联网作为5G的重要应用场景有望受益。

  投资标的上,按照5G投资时钟梳理如下:1、通讯设备:重点推荐中兴通讯(5G核心标的,海外需求有望改善),建议关注烽火通信(SPN建设有望驱动公司业绩改善)。

  2、无线及光模块:网络建设需求有望率先在上游环节展现,建议关注光迅科技、中际旭创、天孚通信、新易盛、世嘉科技、通宇通讯等。

  3、5G应用:车联网是当前商业模式最为确定的5G应用场景,5G商用落地有望加速车联网应用成熟。

  我们认为2019年运营商资本开支提升带动行业重回增长轨道,公司作为全球四大设备商之一有望受益于行业景气改善以及5G预商用。

  我们认为19年4G景气提升,另一方面公司消费者业务尚处于恢复阶段,基于此我们预计公司19~21年EPS分别为1.10/1.40/1.94元(19~20年EPS前值为1.08/1.41元),可比公司19年PE估值均值为33x,考虑到公司行业龙头地位,给予19年PE合理估值区间为31~35x,对应目标价34.1~38.5元,重申“买入评级”。

  点击下载全文:中兴通讯(000063,买入):一季报业绩超预期,整装待发迎5G 光环新网(300383.SZ) 机柜规模扩张打开成长空间,增值服务能力有望得到提升公司发布18年报及19年一季报,业绩略超预期。

  18年公司积极布局京津冀、上海及长三角地区IDC市场,考虑新增在手资源全部达产后,公司将拥有约10万个机柜的服务能力,打开成长空间。

  此外,报告期内公司成立云数据子公司,作为AWS服务在华推广机构,云数据公司将打造覆盖全国的云计算服务平台,助力公司增值服务能力提升。

  点击下载全文:光环新网(300383,买入):机柜规模扩张打开成长空间星网锐捷(002396.SZ) Q1业绩符合预期,综合毛利率提升,研发助力产品能力提升公司发布2019年一季报,业绩符合预期。

  收入结构变动推动公司综合毛利率提升,我们看好公司研发投入带动下产品能力的提升,有望受益于行业CT向IT演进以及云计算带动下网络设备市场发展机遇。

  点击下载全文:星网锐捷(002396,买入): Q1业绩符合预期,综合毛利率提升高新兴(300098.SZ) 事件:公告募投资金2.14亿变更,加码车联网V2X研发5月10日晚间,公司发布2017年和2015年募投资金项目变更公告,计划将2.14亿元投入5G和C-V2X产品研发项目,主要在研发人员、License费和测试证人费用的投入,目前公司正处于战略聚焦车联网V2X,持续的资源和研发投入将为公司逐渐起较高的核心竞争力。

  预计2019-2021年EPS分别为0.36、0.45和0.63元,对比行业平均PE估值,公司仍处于较低水平,维持“买入”评级。

  点击下载全文:高新兴(300098,买入):加码车联网V2X研发烽火通信(600498.SH) 业绩符合预期,研发加速5G布局公司18年及19年Q1营收和归母净利润实现稳健增长,业绩符合预期。

  我们认为当前正值5G商用前夕,公司背靠中信科集团产业地位突出,奠定5G成长基础。

  另一方面,我们认为研发投入可能会对短期利润形成压力,此外受到中移动普缆集采价格下降影响,光纤光缆业务或承压。

  基于此我们预计19~21年公司EPS分别为0.87/1.14/1.42元(其中19~20年净利润相比于前次预测分别下调17.13%/10.85%),可比公司19年PE估值均值为33.2x,考虑到公司国内光传输领军企业地位,给予19年PE 35x~37x,对应目标价30.45~32.19元,给予“增持”评级。

  点击下载全文:烽火通信(600498,增持):业绩符合预期,研发加速5G布局光迅科技(002281.SZ) 非经常因素不改变公司中长期成长逻辑公司18年业绩基本符合预期,19年Q1业绩低于我们预期。

  我们认为中长期公司受益于5G及数据中心逻辑不变,我国今年处于5G预商用阶段,公司新老产品更替尚需时间。

  我们预计19~21年公司EPS分别为0.62/0.82/1.02元(19~20年归母净利润相比前次分别下调7.71%/7.06%),可比公司19年PE估值区间为[29.1,61.1],中位数为38.0x,均值为40.6x,考虑公司国内在芯片、器件及模块的一体化布局,给予19年PE 46~50x,对应目标价28.52~31.00元,给予“增持”评级。

  点击下载全文:光迅科技(002281,增持):非经常因素不改中长期成长逻辑海能达(002583.SZ) 中标南京PDT扩建项目,奠定高增长基础公司6月2日发布公告,海能达中标南京市公安局350兆数字集群系统基站扩建和网络优化采购项目,中标金额为6862.4万元。

  本次中标为南京市公安局现有PDT数字集群通信系统进行扩容和网络优化,并提供相应的软件和平台。

  我们认为我国PDT警用网络在完成对于主要省份和城市的覆盖后,扩容和深度覆盖的需求将随着业务的发展逐渐展现。

  点击下载全文:海能达(002583,买入):中标PDT扩建项目奠定高增长基础金信诺(300252.SZ) 一季报受多重因素干扰,在手订单驱动公司19年增长24日晚公司发布2018年年报及2019一季报,公司2018年实现营收及归母净利润为25.93/1.32亿元,同比增长13.41%/1.12%,公司2019年一季报实现营收及归母净利润为5.97/0.20亿元,同比增长-6.42%/-59.41%,略低于预期。

  Q1业绩变动的主要因素是1、通讯订单上升的同时,产品交付及客户提货均有所推迟;2、受装备型号调整影响,特种产品订单及交付均低于预期;3、天津保理公司不再并表导致少数股东权益同比减少80.3%。

  公司连续获得大客户爱立信国内外订单,我们预计19-21年EPS为0.43/0.59/0.78元,下调至“增持”评级。

  点击下载全文:金信诺(300252,增持):不惧扰动因素,订单驱动19年增长 资料来源:华泰证券研究所21062054/36139/2019061015:50行业研究/专题研究 2019年06月10日13 行业动态图表17:行业新闻概览 新闻日期来源新闻标题及链接地址2019年06月06日新浪财经发改委:积极推进5G手机商业应用(点击查看原文) 2019年06月06日财联社发改委:增加4K超高清视频内容供给,创新电视互动节目(点击查看原文) 2019年06月06日中国证券网三部委:大力推动汽车产业电动化加快推进5G手机商业应用(点击查看原文) 2019年06月06日南方plus客户端5G牌照提前发放,工信部:欢迎外资企业参与我国5G市场(点击查看原文) 2019年06月06日网易中国联通:会根据5G业务特点研究新的计费模式(点击查看原文) 2019年06月06日中国证券网工信部部长苗圩:加快5G商用步伐推进5G网络共建共享(点击查看原文) 2019年06月06日中国通信网vivo回应“5G牌照发放”:5G手机已经进行入网测试(点击查看原文) 2019年06月06日中国证券网中国广电曾庆军:5G网络能够让广大用户真正体会到超高清电视带来的智慧广电服务(点击查看原文) 2019年06月06日电子产品世界DRAM颗粒6月现货价逼近生产成本势趋缓讯号浮现(点击查看原文) 2019年06月06日腾讯网5G商用牌照今日发放,资费下半年定,华为称全力支持中国运营商(点击查看原文) 2019年06月06日通信世界网5G牌照发放 高通已做好准备,全力支持中国5G商用部署(点击查看原文) 2019年06月06日腾讯网诺基亚手持42项5G合同远超华为华为:5G专利仍是世界第一(点击查看原文) 2019年06月05日腾讯网Q1国内平板数据出炉:华为增长12.1%联想暴跌48.7%(点击查看原文) 2019年06月05日飞象网2019年是国内千兆宽带规模部署的元年将新增用户40万(点击查看原文) 2019年06月05日腾讯网华为5G风波再起:中国移动舍近求远,台积电声援,俄罗斯力挺!(点击查看原文) 2019年06月05日中华工商时报深圳打造人工智能技术创新策源地(点击查看原文) 2019年06月05日中华工商时报长沙举办智能制造产业融合峰会(点击查看原文) 2019年06月04日财联社诺基亚宣布与全球42家运营商签署5G商业协议(点击查看原文) 2019年06月04日湘潭在线G标准专利声明我国企业占比超过30%(点击查看原文) 2019年06月04日中国新闻网台湾今年首季半导体设备出货额列全球主要市场首位(点击查看原文) 2019年06月04日TechWeb IDC发布Q1中国平板市场报告:苹果第一,华为第二(点击查看原文) 2019年06月04日通信世界网中国电信启动2019年智能专线集采工作,三类产品规模共337套(点击查看原文) 2019年06月04日通信世界网华为、中兴等中标中国移动智能家庭网关集采(点击查看原文) 2019年06月04日人民日报尝鲜5G领跑未来5G技术与通信、交通、医疗、制造等领域进一步融合(点击查看原文) 2019年06月03日益阳经济网全球5G订单数量公布,爱立信被诺基亚反超(点击查看原文) 2019年06月03日财联社中兴通讯:将积极参与中国5G网络的商用部署和建设(点击查看原文) 2019年06月03日搜狐网华米科技与高通达成合作将推eSIM穿戴新品(点击查看原文) 2019年06月03日中国证券网广东省委副书记、省长马兴瑞:深圳很快会布局商业化基站来推动5G发展(点击查看原文) 2019年06月03日前瞻网深圳发布新一代人工智能发展行动计划!5年相关产业规模将达6000亿(点击查看原文) 2019年06月03日中国投资咨询网陈肇雄:5G产业链主要环节已基本达到商用水平(点击查看原文) 2019年06月03日通信世界网电信业务收入增速持续放缓,运营商转型求新已迫在眉睫(点击查看原文) 2019年06月03日凤凰财经亚马逊中国云昨日「炸服」?或受挖断光纤影响(点击查看原文) 2019年06月03日经济参考报京交会交出逾千亿美元成绩单(点击查看原文) 2019年06月03日北京商报中国平板电脑市场连续四季度上涨(点击查看原文) 资料来源:财汇资讯、华泰证券研究所21062054/36139/2019061015:50行业研究/专题研究 2019年06月10日14 风险提示1、中美贸易关系的不确定性中美贸易关系存在一定的不确定性,或将影响云计算产业的跨国合作,从而影响我国云计算企业的市场拓展和发展进程;或将影响我国通信设备产业发展。

  2、5G发展进程不及预期若5G发展进程不及预期,5G产业链相关企业收入利润不及预期。

  21062054/36139/2019061015:50行业研究/专题研究 2019年06月10日15 免责申明本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。

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